这几年，伴随A股越来越注重通过股息而非红股来回报投资者，股息率也成为A股投资者极为注重的一个估值指标。从企业管制的角度而言，股息是真金白银要派发出来的，上市公司能够派发股息那说明它至少有足够的可用现金来应付股息的现金压力--在安然、世通等多起造假案件之后，派发股息故意成为提高投资者对于财务报表信任度的上佳手段。
然而，从纯粹的财务学角度来看，派发股息并非必要的。一个理性投资者之所以购买某股票，前提应当是此股票能够为其创造超过证券市场平均水平的资产回报率--既然是如此，那么当企业盈利后显然不应该把钱派发还给投资者，而是应该用作再投资。股神巴菲特执掌伯尔希克·哈撒韦那么多年从不派发股息，就是基于上述理念--的确，要想找到比巴菲特更好的资金托管人实在不是容易的事情。
面对这样两种相互矛盾的理念，在港股市场你有折中的选择--以股代息，类似汇丰控股这样的蓝筹股一般都会提供这样的选项。
所谓以股代息，也就是蓝筹股上市公司虽然会定期派发股息，但是同时提供选项，你可以不收取这些现金而是由上市公司按照约定的股价发行新的股票给持有人--当然你也可以选择部分股息以现金收取，部分则以以股代息的方式获得。
对于中小投资者而言，以股代息的好处是显而易见的。前文已经说到过，汇丰控股的入场费相当高，6万多港元才能购买一手。假如投资者持有1手即400股汇丰控股，那么按照其2007年第二季度美股派发0.17美元的股息计算，总计可以获得68美元，这点钱显然距离再购买一手汇丰控股还极其遥远。但是利用以股代息，投资者可以以17.5483 美元/股的价格获发新股，68/ 17.5483 =3.875股，即投资者可以获得3股，持股量变成了403股。而不足一股的差额部分则会暂存在上市公司初，待下次以股代息时累积使用--当然若你提前抛售所有的汇丰控股持股，那么届时这部分差额也会一并发还给你。
选择以股代息的好处是显而易见的，在没有现金需求的前提下，要股票而不要股息，可以让你获得的股息回报也同样享受到上市公司股价上升的回报。
历史数据显示，类似香港这样的成熟市场，投资者从股市中获得的回报，有一半左右是通过股息及股息再投资获得的。
恒生指数服务公司有设计一系列股息指数，以反映股息和股息再投资对于收益的影响。下图是此指数发布时的一些统计数据，我们可以看到截止2004年10月7日的10年里面，恒生指数仅上升43.5%，而恒生指数股息累计指数的涨幅则达到101.6%，两者之间的差额，恰恰便是股息的魔力。
一眨眼，又是三年多过去。截止2008年6月日，恒生指数报收24,123.25，较上表的13321.73点上升81.08%；同日恒生指数股息累计指数则报收46,565.18，较上表的22795.84上涨104.27%，可见即使在大牛市中，股息以及股息再投资依旧可以为你带来丰厚的额外回报。
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